■ 셀럽의 한 수 - 소현철 상지대학교 국가안보융합학과 외래교수 하이퍼스케일러들이 2분기 호실적을 내놓았지만 AI 인프라 투자를 대거 늘리면서 주가는 오히려 반대로 갔죠. 그런데 이번 주 뉴욕증시에서 그동안 우려를 기우라고 생각했는지 대폭 되돌림 현상이 나타나고 있습니다. 오늘(5일)도 뉴욕증시가 큰 폭 오르면서 그동안 주춤했던 반도체주가 다시 랠리를 펼칠지 기대감이 커지고 있는데요. 오늘 셀럽의 한 수에서는 소현철 상지대학교 국가안보융합학과 외래교수와 함께 글로벌 반도체 시장 자세하게 짚어보겠습니다. Q. 뉴욕증시를 중심으로 빅테크 주가가 다시 살아나고 있습니다. 어제(4일)는 반도체주가 조금 주춤하더니 이제 반도체주까지 살아나고 있습니다. 월가에서도 당분간 하이퍼스케일러들의 호실적을 기반으로 이런 분위기가 계속될 거라는 전망이 나오고 있는데요. 최근 증시 움직임 어떻게 보고 계신가요? - 뉴욕증시, AI 기업 호실적·중동 긴장 완화에 상승 - 다우 1.71%·S&P500 1.79%↑…최고치 경신 - 나스닥 2.59% 급등…반도체주까지 온기 확산 - 빅테크주 큰 폭 강세…M7→반도체주 상승세 확산 - 호르무즈 둘러싼 긴장 완화 기대…투심 전반 회복 - 베센트 "오늘이나 내일(6) 중으로 호르무즈 개방 합의" - 국제유가 큰 폭 하락…브렌트유 배럴당 80달러 하회 Q. 이번 달에도 AI 관련주들이 줄줄이 실적 발표가 예정돼 있습니다. 오늘 새벽에는 AMD가 실적을 발표했는데요. 데이터센터 확대로 CPU와 GPU 판매가 동시에 호조를 보이면서 매출이 급증했습니다. 3분기 매출 전망도 월가 예상치를 상회했는데도 시간 외에서는 크게 하락했는데요. 올 들어 AMD가 급등한 만큼 이미 실적이 선반영 된 데다 투자자들 눈높이도 너무 높아졌다는 평가예요? - AMD 정규장 7% 급등…실적 발표 후 시간외 급락 - AMD 2분기 EPS 1.66달러…시장 예상치 상회 - AMD 전체 순이익 23억달러…매출액 두배 급증 - AMD "AI반도체 시장, AMD 핵심업체 지위 확인" - 데이터센터 매출액 107%↑…CPU·GPU 판매 호조 - 3분기 매출액 가이던스 130억달러…대체로 기대 부합 - 소비자용 CPU·GPU 매출액 등 일부 사업 성장 부진 - AMD 주가 1년간 약 3배 상승…깜짝 실적 이미 반영 Q. 지난달 하이퍼스케일러 기업들이 줄줄이 호실적을 내놔도 주가는 오히려 하락하면서 호실적과 주가가 엇갈렸는데요. 손오공게임 예시 지난주 후반부터 이번 주까지 엇갈렸던 주가가 다시금 제자리를 찾는 모습입니다. AI 인프라 투자 확대와 잉여현금흐름 감소에 대해 투자자들이 그동안 과민하게 반응했다고 생각하는 건지, 순환거래 우려를 촉발시킨 엔비디아도 시총 1위 자리를 다시 되찾았고 아마존은 시총 3조 달러를 넘어섰습니다. 하이퍼스케일러 기업들의 자본 지출 확대, 아직은 괜찮은 수준인가요? - 올해 빅테크4사 AI투자 7600억달러 전망…84%↑ - MS·알파벳·메타·아마존 실적 발표 이후 주가 하락 - 올해 자본 지출 전망치 상향에 투자자 수익화 우려 - 시장, AI 투자 지속성 의문…빅테크 실적으로 대답 - 내년부터 감가상각 부담…이익·현금흐름 전환 관건 - 'AI 투자로 돈 벌 기업' 판가름… MS·아마존 급등 - 아마존, 시총 3조달러 첫 돌파…'AI 승자' 재평가 Q. 메모리 반도체 피크아웃, 중국 반도체로 인한 과잉 공급 우려가 계속되고 있지만 정작 업계에서는 공급 부족 걱정이 계속 커지고 있습니다. 엔비디아가 메모리 공급 부족 영향으로 차세대 AI 칩 '루빈 울트라'의 HBM 탑재 사양을 기존 12단 HBM4e에서 8단 HBM4e 또는 HBM4 옵션으로 축소하는 방안을 검토하고 있다고요? - 엔비디아 '루빈 울트라' 사양 축소 검토…메모리 수급난 - 루빈 울트라 HBM 탑재 사양 12→8단 등 축소 검토 - 트렌드포스, DRAM 공급 부족 2027년까지 지속 전망 - 주요 서버 제조사들 상반기 서버용 RDIMM 용량 축소 - '베라 루빈 슈퍼칩' 모듈 SOCAMM 용량 절반 축소 - 개별 모듈 메모리 용량↓…GPU 출하량 최대한 유지 - 메모리 단수 축소시 데이터 전송 성능 하락 불가피 - 2027년 HBM 비트출하량 전년비 50~60%↑ 추산 - 수급 불균형 장기화…HBM 공급사들 가격 결정권 유지 Q. HBM 시장에서 엔비디아 독주 체제가 깨질 거라는 전망이 계속해서 나오고 있습니다. 구글 AI 가속기의 HBM 수요가 엔비디아와 맞먹을 거라는 추정이 나왔어요. 현재 SK하이닉스가 HBM 1위를 차지하고 있는데 삼성전자가 내년 1위에 오를 수 있다는 관측에 힘이 실리고 있어요? - 글로벌 HBM 시장, 내년 삼전닉스 1위 각축전 예상 게임몽 - 엔비디아 HBM 시장 .유 1위…바짝 뒤쫓는 구글 - 엔비디아-구글 간 격차 약 6억Gb…。유율 1.3%p차 - 구글, 자체 TPU 빠른 확대…엔비디아 GPU와 양대 축 - 올해 HBM 수요 사실상 엔비디아 독。…"내년엔 격변" - 구글 급부상에 삼성전자 HBM 。유율 확대 전망 무게 - UBS "삼성전자 내년 1위…전체 HBM 41% 차지" Q. 삼성전자와 SK하이닉스가 미국 캘리포니아주에서 열리고 있는 FMS 2026에 참석 중인데요. 삼성전자가 기조연설에서 D램과 낸드 플래시 3D를 제시했습니다. D램과 낸드플래시를 더 높이 쌓고 연산칩과 더욱 가깝게 연결하는 건데요. SK하이닉스 역시 미래 메모리 반도체로 3D 적층 D램과 고대역폭 플래시를 내놨습니다. 고대역폭메모리 HBM만으로는 이제 AI 시장에서 살아남을 수 없다는 설명이에요? - 삼성전자·SK하이닉스, 'FMS 2026' 신기술 공개 - 삼전닉스, 용량도 전력도 한계 넘긴 기술 개발 박차 - D램·낸드 위로 높이…AI 성능·전력 효율 끌어올려 - GPU 위에 쌓는 'zHBM'…HBM5의 4~8배 성능 - 낸드 3D 전략 강화…400단 이상으로 V낸드 첫 공개 - SK하이닉스, 3D 쌓는 D램·HBF 신기술 첫 공개 - 3D D램 성능↑…SRAM보다 대용량·HBM보다 고속 Q. 월가에서 SK하이닉스 ADR 주가가 저평가돼 있다는 리포트들이 줄줄이 나오면서 오늘 8% 넘게 급등했습니다. 얼마 전만 해도 월스트리저널에서 ADR 프리미엄이 20%를 넘는 것은 위험하다는 경고음을 냈었는데 이번에는 반대로 최고 목표주가로 320달러까지 제시됐습니다. 한국이 오는 2031년까지 글로벌 메모리 반도체 시장에서 최강 지위를 유지할 것이라는 전망도 나왔는데요. 글로벌 반도체 시장이 최근 우리 우려만큼 나쁜 상황은 아니에요? - AI투자 확대·HBM 시장 경쟁력 등 장기 호황 수혜 - 월가 "메모리 공급 부족 2028년까지 지속 전망" - BoA "美 술기업 주문 견조…AI 인프라 투자 확대" - 욜그룹 "韓 2031년까지 메모리 최강 지위 유지" Q. SK하이닉스 ADR에 비해 국내 본주 흐름이 좋진 않습니다. 지난주 17년 만에 상한가를 기록한 이후 주가가 주춤한데요. 삼성전자도 주가가 좀처럼 살아나지 못하고 있습니다 모바일 Sea Story game . 국내 증시를 이끌던 삼전닉스 기운이 빠지면서 지수 전체가 흔들리고 있는데요. 그동안 삼전닉스 비중 쏠림이 과도하다는 지적이 있었지만 쉽게 바뀌는 것은 아니죠. 결국 반도체 투톱 쏠림이 독이 됐다는 말이 나옵니다. 삼성전자는 외국인 지분율이 50% 밑으로 떨어졌는데요. 이건 어떤 의미인가요? - 코스피. 수급·종목·상품 세 방면 동시 쏠림 현상 - 극한 변동성, 지수 상승률보다 변동성 상승률 더 높아 - 변동성 장세에 올해 이미 시장 안정화 조치 80회 상회 - 서킷브레이커·사이드카 수시 발동…양시장 동시 발동도 - 반도체 쏠림에 변동성 극대화…"손실 발생할 수밖에" - 코스피, 거래대금 기준 개인 비중 미국대비 3배 이상↑ - 종목 쏠림 여전…'삼전닉스' 시총 비중 절대적 수준 - 대형 방어주 존재감 미미…위험 분산 효과 사라져 - 반도체 피크아웃·AI 고。론 등에 시장 전체 '흔들' - 외인, 삼성전자 역대급 매도…금융위기 이후 지분율 최저 - 종가기준 지분율 40%대로…"韓반도체 투심 위축 의미" Q. 국내에서는 삼전닉스 목표가 하향 리포트들이 늘어나면서 투자자들 불안을 키우고 있습니다. 이런 와중에 삼성전자와 SK하이닉스가 역대급 주주환원 기대감이 커지고 있는데요. 주주환원 발표가 주가를 올릴 수 있는 가장 큰 뉴스라는 얘기도 나옵니다. 지난밤에는 최 회장이 SK하이닉스 사라고 한 이유라는 사설 정보지가 돌면서 거액의 배당금과 액면분할 얘기도 나왔지만 뜬소문이었습니다. 투자자들이 그만큼 호재에 목이 말라 있다는 것으로 해석하면 될까요? - 삼전닉스 양사 올해 상반기 영업이익 250조 육박 예상 - 삼전닉스 FCF 50% 주주환원 활용…대규모 배당 기대 - 잉여현금흐름, 삼성 200조·하이닉스 100조대 전망 - 최태원, SK하이닉스 49억대 매수…반도체 사업 자신감 - 시장 일각 배당 확대·액면분할 가능성 언급 '지라시' - 투자자들 "최태원, SK하이닉스 사라고 한 이유있다" - 삼성, 컨퍼런스콜서 특별배당 약속…SK하이닉스도 기대 Q. 뉴욕증시의 선행지표 역할을 한다고 평가받던 한국증시는 급격한 변동성으로 최근에는 외신들의 혹평을 많이 받았습니다. 블룸버그에서는 한국 증시가 투자 부적합 시장으로 전락했다는 보도까지 내놨는데요. 사이드카와 서킷브레이커가 수시로 발동하더니 7월 마지막 거래일 18% 가까이 급등하기도 했습니다. 인터넷야마토 최근 변동성 어떻게 보고 계신가요? - 블룸버그 "한국 증시, 투자 부적합 국가 돼가" 경고 - 최근 국내 증시 급락 사태 비판…단일 레버리지 지적 - "삼전닉스 등 韓 반도체 기업 펀더멘털 변화 없어" - 韓 증시, 성장적 투자 아닌 투기적 수급 영향 분석 - 글로벌IB들, 급격 조정에 "韓 저평가…밸류 매력적" - 최근 반도체 업종 중심 외인 자금 재유입 조짐도 Q. 변동성의 근원으로 지목되는 단일종목 레버리지 ETF에 대한 비판이 끊이지 않고 있습니다. 금융당국은 당장 상폐는 어렵다는 입장인데요. 일단 레버리지 ETF 규제 조기 시행과 추가 대책들이 쏟아져 나오고 있습니다. 규제 이틀 만에 거래규모가 10분의 1로 줄어들었고 대신 코스닥이 반사이익을 얻었다는 평가입니다. 단일 레버리지 ETF를 자연사시켜야 한다는 주장까지 나왔는데 가능할까요? - 대형 반도체주 상승세 '주춤'…코스닥 '순환매' 분석 - 단일 레버리지 상품 규제…코스닥 순환매 촉진 영향 - 정부·금융당국, 기본예탁금 상향 등 조기 규제 시작 - 단일종목 레버리지·인버스 거래대금 88.9% 급감 - 코스닥 종목 전반 온기…바이오·로봇·소부장 상승세 - 레버리지 자금 쏠림현상 완화…코스닥 투심 회복 - 레버리지 ETF 도입 후 '변동성→상폐 논란' 지속 - 시장 일각 "단일 레버리지 ETF 자연사 시켜야" 주장 Q. 중국 반도체 시장 확장세가 거셉니다. 창신메모리가 상장한 지 얼마 되지 않아 베이징에 D램 공장 추가 건설 계획을 세우고 있다는데요. 중국에서 공급 물량을 확대하면서 메모리 반도체 가격 전반에 영향을 줄 거라는 우려가 커지고 있습니다. 최태원 회장이 공급을 늘려 D램 가격을 낮춰야 모두가 살 수 있다는 말을 하긴 했습니다만, 중국의 물량 공세, 게다가 가격까지 저렴하다면 다소 걱정스러운 부분이 있어요? - 中 창신, 베이징에 공장 계획…메모리 자립 '총력전' - 베이징 신규 메모리 생산기지 추진…美규제에도 증설 - D램 생산능력 확대 초。…中정부·지방도 지원 가능성 - 美 첨단 반도체 장비·기술 수출 통제에 中자립 속도 - LPDDR·DDR5 등 차세대 메모리 제품 개발 속도 - 삼전닉스·마이크론 3사 중심 D램 시장 지각변동? - 中 생산량 확대 본격화, 중저가 위주 가격 경쟁 심화 Q. 스페이스X가 오늘 새벽 상장 후 첫 실적을 발표했습니다. 실적은 시장 예상보다 좋았고요. 주당 순손실도 시장 걱정보다는 크지 않았습니다. 다만 주가가 그동안 계속 하락하면서 공모가 아래로 떨어졌는데요. 모바일 손오공게임다운로드 이후 머스크 CEO가 어떤 발언할지 관심이 컸는데, 성적표 어떻게 보셨나요? - 스페이스X 상장 후 첫 실적 발표…2분기 매출 92%↑ - 주당 순손실 9센트…시장 예상 26센트보다 '양호' - 스페이스X 주가 내리막…공모가 주당 135달러 하회 - 실적 발표 전 장규장 9.4% 급등…시간외 거래 급락 - 이번 주 매각 제한 적용 9억1100만주 보호예수 해제 - 주가 기준 미달로 추가 물량 보호예수 해제 불발 - 머스크 "1년 후 하루에 한 번 이상 스타십 발사" - 머스크, 스페이스X 주가 급락에도 우주·항공 '자신감' Q. 실적 발표와 함께 보호예수 해제도 진행하는데요. 전체 주식의 최대 20%가 매도 가능 물량으로 전환됩니다. 주가에 하락 압박이 될 것으로 예상되는데요. 테슬라가 최근 중국 사업부 매각을 염두하고 있는데 스페이스X 합병 가능성을 전제한 것이라는 분석입니다. 머스크 CEO는 가짜 뉴스라는 입장인데요. 테슬라 중국 사업을 유지하면서 미 국방 수주업체인 스페이스X 합병을 추진하면 미국 행정부에 압박이 상당할 거라는 분석이 아예 없는 말은 아닌 듯해요? - 테슬라, 스페이스X 합병 대비 中 사업 분리·매각설 - 머스크 "한 번도 논의된 적 없는 가짜뉴스" 즉각 부인 - 테슬라 자문단, 中 사업 분리·매각·사업 철수 등 검토 - 현재 상하이 대규모 공장 두 곳 운영…두번째 큰 시장 - 테슬라 中사업, 상반기 기준 전체 매출 약 18% 차지 - WSJ "머스크, 미중 갈등에 中사업 분리 오래 구상" - 스페이스X, 美행정부 핵심 우주·국방 계약업체 지위 - 中정부 심사 변수…합병시 테슬라 안보 제기 가능성 Q. 최근 급등락장 속에서도 투자 시계는 계속 갑니다. 상승세가 이어가지 못하고 하루 오르면 바로 다음 날 차익실현을 하는 모습인데요. 개인 투자자 여력도 줄어드는 데다 심한 변동성에 미국장으로 발길을 돌리는 모습입니다. 이런 와중에도 글로벌 IB들이 코스피 전망을 유지하거나 소폭 올리고 있는데요. 오히려 국내 증권사에서는 연말 전망치를 조금씩 내리는 분위깁니다. 국내 증시 움직임 어떻게 예상하시나요? - 개인 투자자들, 현기증 장세에 국장 떠나 다시 美로 - 반년 만에 거래대금 급감…빚투도 한달새 8.4조 '뚝' - 개인 매수세 크게 감소…"과도한 투자 열기 해소 과정" - 전문가들 "당분간 변동성 이어질 것"…7천피 회복 관건 - AI 투자 지속성·美 장기금리·지정학적 리스크 등 확인 - 中 반도체 기업들 글로벌 시장 도전 등 각종 변수 불안 거래일 18% 가까