이재만 하나증권 글로벌투자분석실장. [하나증권] 올해 하반기 코스피지수가 1만380, S&P500지수가 최대 9240까지 오를 수 있다는 전망이 나왔다. 다만 마이크로소프트·알파벳 등 하이퍼스케일러의 영업이익률 방어와 잉여현금흐름(FCF) 흑자 유지, 미국 시장금리 상승 제한이 확인돼야 한다는 단서가 붙었다. 삼전닉스의 주가 향방은 영업이익률 추이에 달려 있을 것이라는 전망도 덧붙여졌다. 삼전닉스 주가가 영업이익률 정。 시기보다 통상 두 달 전에 최고치를 기록해왔던 전례가 있기 때문이다. 이재만 하나증권 글로벌투자분석실장은 최근 ‘2026 매경과 함께하는 재테크 콘서트’에서 최근 국내 및 글로벌 증시 전망과 증시 회복 조건을 이같이 제시했다. 이 실장은 여전히 코스피 상승 여력이 남아 있다고 봤다. 이 실장은 “주가가 오르려면 시장에 돈이 계속 풀리고 기업이 버는 돈도 늘어야 하는데, 지금은 두 조건이 모두 살아 있다”고 설명했다. 실제 미국 연방준비제도(FED)가 올해 기준금리를 동결했지만 보유 자산 규모는 지난해 말 6조5000억달러(약 9425조원)에서 6조7000억달러(약 9715조원)로 늘었다. 미국·유럽·중국·일본·한국 등 12개국의 통화량(M2)을 달러로 환산한 글로벌 유동성도 120조달러(약 17경4000조원)로 사상 최고치를 경신하고 있다. 사이다릴게임 유가 급등은 일시적 요인으로 판단했다. 최근 3개월 서부텍사스산원유(WTI) 평균 상승률은 63%지만 S&P500 정보기술(Tech) 섹터의 자본적지출(CAPEX) 증가율은 80%로 더 높다. 이 실장은 “두 지표가 역전되는 시.이 강세장 종료 시그널”이라고 분석했다. 미국 하이퍼스케일러의 CAPEX는 올해 7500억달러(약 1087조원), 내년 1조달러(약 1450조원)를 넘어설 것으로 추산된다. 기업 실적 전망도 근거로 제시됐다. 코스피 상장사가 벌어들일 순이익은 올해 689조원, 내년 853조원으로 추산된다. 연초 전망치가 각각 319조원과 356조원이었던 。을 감안하면 116%와 139% 늘어난 수치다. 지수가 연말까지 내년 이익을 미리 반영한다면 코스피 시가총액은 8499조원까지 불어난다. 2010년 이후 코스피 평균 주가수익비율(PER) 9.96배를 적용해 지수로 환산하면 1만380이다. 이 실장은 “주식이 더 비싸게 평가받지 않더라도 이익 전망만 맞으면 코스피는 1만 시대로 갈 수 있다”고 내다봤다. 관건은 삼성전자와 SK하이닉스다. 두 회사가 코스피 전체에서 차지하는 시총 비중은 48%, 앞으로 1년간 벌어들일 이익 비중은 72%에 달한다. 주가 향방은 영업이익률이 가른다는 것이 이 실장의 판단이다. 10원야마토게임 삼성전자 영업이익률은 2027년 2분기 55.2%, SK하이닉스는 같은 해 3분기 75.9%로 정.을 찍을 것으로 전망된다. 과거 2017년 삼성전자와 2018년 SK하이닉스 모두 주가가 영업이익률 정.보다 2개월 앞서 고.을 찍었다. 미국 증시에 대해서는 유동성 확장과 기업 이익 증가 지속을 강세장의 기본 조건으로 제시했다. S&P500지수 상단은 두 가지 시나리오로 나뉜다. 올해와 내년 주당순이익(EPS)을 절반씩 반영한 353달러(약 51만2000원) 기준으로는 8640, 내년 EPS 377달러(약 54만7000원)를 모두 선반영하면 9240이다. 2021~2026년 PER 상단 평균인 24.5배를 적용한 수치다. 핵심 업종으로는 반도체와 소프트웨어, 투자은행이 꼽혔다. 2000년 정보기술(IT) 버블 재현 우려에는 선을 그었다. 당시 시스코시스템스는 시총 5516억달러(약 800조원)로 1위에 올랐지만 순이익은 27억달러(약 3조9000억원)에 그쳤다. 마이크로소프트의 28%, 제너럴일렉트릭(GE)의 20% 수준이다. 이 실장은 “이익 규모와 무관하게 주가 과열만으로 시총 1위 기업이 바뀐 것이 당시 버블 붕괴의 신호였다”고 짚었다. 한편 이 실장은 과거 긴축 충격 이후 매출보다 순이익과 현금흐름 증가율이 높았던 업종이 빠르게 복귀했다는 .을 근거로 “이익 전망이 견조한 반도체와 IT하드웨어, 방산, 전력기기, 원전의 주도력은 여전히 유효하다”고 말했다.